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创业板指较海外成长股估值溢价处于历史18-25%分位。2010年前后中国跟随美国进入全球智能手机产业链,在同一技术周期下出现了三类典型的科技公司:以创业板为代表的A股科技股、以恒生资讯科技股为代表的海外上市中资科技股以及以纳斯达克100为代表的美股科技股。我们在前期报告《科技股:为何海内外大相径庭-A股国际化系列6-20170905》研究过中美科技股从联动趋同到分道扬镳。从指数表现看2010年-16年三类科技股指数走势基本保持一致,16年之后恒生资讯科技股、美股纳斯达克100分别跟随港股、美股走牛,创业板指持续走熊。造成这一分化的核心原因是业绩,A股创业板指累计净利润同比增速从16Q1的77.1%降至17Q4的-39.8%,恒生资讯科技股累计净利润同比增速在16Q4的14.3%触底后反弹至17Q4的90.9%,纳斯达克100累计净利润同比增速从16Q3的1.78%反弹至17Q4的18.24%。最新公布的创业板指18Q1累计净利润同比增速33.7%较去年年报大幅回升,随着A股市场逐渐开放,有必要从国际估值对比角度审视成长股估值高低。从目前估值水平看创业板指较海外成长指数估值溢价已处历史低位,创业板指-纳斯达克100 PE从15年6月初的113.0倍开始持续降至18年2月初的5.9倍,其后开始上升至目前的15.3倍,低于2011年4月以来的均值31.1倍,处于历史从低到高18%分位。创业板指-恒生资讯科技股PE从15年6月初的92.8倍开始持续降至18年2月初的-15.2倍,其后开始上升至目前的8.6倍,低于2010年6月以来的均值20.3倍,处于历史从低到高25%分位。

崔丽丽认为,传统时尚消费品牌在中途转向线上渠道的过程中,会存在转型上的困难,这会体现在认知、战略和人才等多个方面。“首先是看不懂电商,传统行业管理、运营的烙印太深刻,对新兴的商业渠道和商业逻辑看不明白,对于新商业形态的重要性也就无法提高到一定程度,过去很多传统的人认为电商就是把线下店的商品拿到线上进行销售,实际上失之毫厘、差之千里,真正的全渠道销售对于不同渠道所销售的产品的定位都会有较为明显的差异,采用的传播手法、促销手段都会相应的进行调整;再者,高层管理人员看不明白电商的商业逻辑,也就不可能产生靠谱的战略,加之在现有主流市场的利润诱惑下,多数企业居安不思危,新业务也当然不会受到足够的重视和投入。”崔丽丽分析说。

对此,中办、国办近日印发了《关于促进小农户和现代农业发展有机衔接的意见》,对扶持小农户,提升小农户发展现代农业能力作出了全面部署,明确“农业生产经营规模一定要坚持宜大则大、宜小则小,不搞一刀切、不搞行政命令;保持足够历史耐心,确保我国农业现代化进程走得稳、走得顺、走得好”。此外,《意见》还强调,要特别注重政策的公平性和普惠性,防止人为垒大户,排挤小农户。

根据AMD的数据,服务器CPU已经是他们第二大收入来源,市场份额也从之前的不到1%增长到了3.2%,,预计2020年底将达到双位数份额,而这就要依靠他们的EPYC二代处理器了。AMD今年推出的EPYC 7002系列处理器也用上了7nm Zen2架构,核心数从上代的32核64线程翻倍到了64核128线程,核心数上远超友商的28核处理器,在多核性能要求较高的服务器CPU市场上,AMD的64核EPYC处理器简直有太多优势了,核多就是任性。

目前,AI业务对营收贡献并不大:Q3除了核心业务外,包括爱奇艺、智能云、智能设备等在内的其他收入76亿元,同比增长34%,其中爱奇艺营收达到74亿元。智能云、智能设备未来的营收潜力还有很大的挖掘空间。具体到业务层面,百度AI在2019年取得了实质性的进展。一方面,Apollo方面,百度自动驾驶出租车队Robotaxi在长沙开始试运营,在智能交通商业化进程中迈出了重要一步。截至目前,百度自动驾驶路测牌照总数达到150张,占中国全部获批自动驾驶路测牌照一半以上。

但真正给平井施展商业才能的人其实是久多良木健,在成为索尼总裁之前,他对集团的功绩也正是来源于索尼电子娱乐(SCEI或SCE)。1993年,丸山茂雄与索尼共同出资成立了SCE,丸山担任董事长。彼时PS空前的成功,使得索尼内部对于久多良木健乃至游戏事业的态度,发生了翻天覆地的改变,久多不仅成为了SCE的总裁,SCE也从原来的第二级子公司跃升为直接接受索尼集团管理的企业。

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